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克日,Alex在Twitter平台宣布一篇关于LP在Uniswap V3 ETH/USDC中损失约1亿美元的发现,对Uniswap V3的数据服务和战略研究提出质疑。(Odaily星球日报也编译了这篇文章。)Blockin团队一直致力于UniswapV3中LPs和POOLs的损益研究,这次专门针对UniV3币池的盈利状态睁开进一步研究,希望对UniV3的LP是否在连续亏损这一命题提供有用的数据证实。

为了领会差异币对类型对池子收益的影响,我们针对709个TVL大于52个ETH而且有5次以上swap事宜的币池,汇总了其自确立到2022年10月26日所有仓位信息。通过盘算仓位每小时赚取的fees、无偿损失、净值、gas,可以获得池子每小时收益率,并累计自确立以来和最近6个月币池整体的挖矿年化收益率、净年化收益率。

为了区分币池类型(双非稳固币池、单稳固币池、双稳固币池),我们将DAI、USDC、USDT、TUSD作为认可度较高的稳固币,其他币作为非稳固币,在对币池举行分类。

从差异币对类型的池子损益漫衍来看,86.27%的单边稳固币池和79.15%的双非稳固币池自确立至今净年化收益率都小于0,净年化收益率中位数划分为-52.64%、63.08%。近六个月以来,双非稳固币的净年化收益率75分位数甚至到达了-67.56%。这解释从很长的时间来看,大部门单边稳固币池和双非稳固币池都在亏损;而双稳固币池的挖矿收益虽然很低,然则70%的双稳固币池整体收益率为正,近六个月盈利的双稳固币池到达90%,虽然净年化收益率的75分位数还不到10%。

对币池举行排名,发现TVL前20的大池子在近六个月有14个池子净收益率为负,其中12个池子净收益率低于-50%,而自建仓以来仅有4个大型币池的净收益率为正,且最高不到10%,尚有9个池子净收益率低于-50%;

以USDC-WETH 0.3%池子为例,绘制自池子确立以来到2022年10月26日时代所有仓位和已确认损益仓位的fees、无偿损失以及净损益的单日折线图和累计折线图,发现许多时刻fees无法笼罩无偿损失,导致了累计净损益已到达-1.128亿美元。然而净损益也有上升时期,如2021年6月25日中旬至2021年12月1日时代,累计pnl自-8196万美元上升至4217万美元;2022年6月18日至2022年10月26日时代,累计pnl自-1.853亿美元上升至-1.143亿美元。

对Uniswap-V3中84129个有过挖矿纪录的LP统计发现,58925个LP处于亏损状态,亏损比例到达了70.04%,另外,43.64%LP在挖矿时代净年化收益率小于-100%,仅有11.85%LP在挖矿时代净年化收益率大于100%(平均挖矿时长35.26天)。

有些人以为可能有专业团队的大规模基金机构能够抵制这种亏损状态,实时上我们发现当前Uniswap-V3中仓位总净值最大的前20个LP地址中,只有5个LP有所盈利,而按单元净值估算净年化收益率后,只有2个大户净收益率为正,其中只有一个LPnetapr到达了2730.19%(该LP现实只在2022年11月10日挖矿10个小时),另一个LP的netapr为12.11%(该LP现实自2022年6月16日挖矿至今)。

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值得深思的是,事实什么缘故原由支持了这些LP在连续亏损的情形下仍然愿意在Uniswap-V3协议中挖矿?

我们查看了USDC-WETH 0.3%中当前仓位净值最大的LP的挖矿行为(LP地址:0x741aa7cfb2c7bf2a1e7d4da2e3df6a56ca4131f3),该LP自2021年5月26日第一次进入USDC-WETH 0.3%币池挖矿以来,连续调整仓位,而且有不停调整从区间宽度、调仓频率等战略,然而从他的损益曲线看,除了少数时间段pnl向上倾斜,大部门时间亏损不停扩大。因此我们有理由嫌疑这类大户可能在其他协议中有对冲行为来填补V3内的损失,或是V3被看成了其他币价战略的期权对冲工具。

我们也查看了在USDC-WETH 0.3%中历史收益pnl最高的LP排名,选取在近一个月有挖矿行动的两个LP大户,发现他们具有相同的特点,从2022年6月进入,设置超宽的上下限局限,而且以很低的频率调仓或是不调仓。从风险指标来看,二者的sharpe值均在高于2,最大回撤率划分为19.09%、9.54%,日盈亏比划分为94.20%、103.03%。

两个LP战略区别在于LP1的下区间设的对照窄,在1000 USDC/WETH左右,因此以USDC本位的风险敞口到达了90.51%,下行风险为290.47;LP2的下区间设置在约552 USDC/WETH,因此以USDC本位的风险敞口为46.57%,下行风险为122.48。

不难发现,这两个LP能够盈利的主要缘故原由在于2022年6月至今价钱相对稳固,没有大幅下跌,纵然是币价颠簸的时期价钱也处于上下限之间,无偿损失并没有被确认。

LP地址划分为:0xdc848a72842d943b87926ae27ee05f1e949ec931、0xc84def0f58df9f25f1099ed477da7b27ac422ade

Uniswap V3的盈利模式是多样的,并不是所有LP都以U本位盘算盈亏,部门LP也以某个币种的数目增进作为盈利目的,因此我们划分统计了各币池以token0、token1为本位币的累计损益。

令人惊讶的是,从TVL前20的币池显示中发现,有13个币池无论以token0本位照样token1本位计无偿损失都是亏损状态,其中除了UNI-WETH 0.3%外与WETH现关联的剩余币池都是两个币本位无偿损失同时亏损。在通例认知中一个币本位无偿损失的增添意味着另一个币本位无偿损失的削减,当两方阵营同时亏损时,我们很难料想现实的赚钱工具事实是谁,事实举行兑换生意的用户也以为他们受到滑点影响遭受了损失。

克日,受FTX挤兑危急影响,中央化生意所的信用问题遭到质疑,这导致了去中央化生意所的生意量在一个月内凶猛增进,其中Uniswap V3生意量增进了898%。更高的生意量在TVL稳固的情形下意味着fees将会增进,这给其中的LP带来了希望,以USDC-WETH 0.3%币池为例,当前该币池的日均生意额为1.164亿美元,当日均生意额到达1.867亿美元以上,即TVL稳固在当前水平且生意量到达当前的1.6倍以上时,fees将能够笼罩无偿损失,大部门LP将能够实现盈利。

作为AMM的标志性协议项目,现在Uniswap V3生意量占有以太坊DEX生意量的50%以上,若用户在这次事宜中强化了对去中央化生意所的信仰,这将是Uniswap V3中LP扭亏为盈的转机。本文来自blockin.ai

原文题目《UniV3的LP在连续亏损中苦苦挣扎,CeFi到DeFi的迁徙是否会成为LP扭亏为盈的救命稻草?》

泉源:Odaily星球日报

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